PMI连续两月下行背后：制造业行业进入传统淡季，产需双双小幅承压

发布时间：2025-12-11 02:53:19 来源：新闻瞭望网 作者：热点

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 张智 北京报道

受部分制造业行业进入传统淡季，月下以及市场需求不足等因素影响，后制中国采购经理指数（PMI）连续两个月下行。造业

国家统计局11月30日发布数据显示，进入11月份，传统产需承压制造业采购经理指数、淡季非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.4%、50.2%和50.4%，比上月下降0.1、0.4和0.3个百分点。

“11月官方制造业PMI低于预期0.30个百分点，较前值下行0.10个百分点，连续2个月位于荣枯线之下，创近4个月新低，表明当前我国宏观经济压力犹存。”国网领导科研院智库专家、英大证券公司首席宏观经济学家郑后成告诉《华夏时报》记者。

不过，国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河表示，当前我国经济景气水平稳中有缓，回升向好基础仍需巩固。

产需均不足

从5个主要分项看，11月的数据均在10月的基础上窄幅波动。

其中，生产指数为50.7%，比上月下降0.2个百分点，创近3个月新低，但仍保持在临界点以上。从行业看，金属制品、通用设备、铁路船舶航空航天设备等行业生产指数均高于55.0%，相关行业生产保持较快增长；纺织、石油煤炭及其他燃料加工、化学纤维及橡胶塑料制品等行业均低于临界点，生产活动有所放缓。

新订单指数为49.4%，比上月略降0.1个百分点，连续2个月位于荣枯线之下。从行业看，医药、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业新订单指数均高于53.0%，相关行业市场需求较快释放。同时调查结果显示，制造业企业中反映市场需求不足的企业占比超六成，市场需求不足仍是当前制造业恢复发展面临的首要困难。

“新订单指数和生产指数显示，产需双双小幅承压是11月制造业PMI微幅下行的主要原因；11月原材料库存较前值下行0.20个百分点11月从业人员指数与供应商配送时间分别录得48.10、50.30，均较前值上行0.10个百分点。”郑后成表示。

从需求端看，11月新订单、新出口订单、在手订单分别录得49.40、46.30、44.40，分别较前值上行-0.10、-0.50、0.20个百分点。

其中，外需方面，11月新出口订单较10月下行0.50个百分点，创近4个月新低，且持平于2023年7月，为2023年2月以来低点。

“展望11月出口金额当月同比，虽然面临来自基数下行的利多，但是在PPI当月同比大概率小幅下行的背景下，叠加10月美国零售和食品服务销售额总计同比较9月下行0.35个百分点，创近3个月新低，我们认为11月出口金额当月同比大概率还将位于负值区间，不具备大幅上行的基础。”郑后成表示。

内需方面，虽然“新订单-新出口订单”录得3.10个百分点，但是主因是新出口订单下滑幅度较大，且新订单连续2个月位于负值区间，叠加在房地产投资增速大概率继续承压。

郑后成建议，当前，我国内需还面临一定压力，宏观政策尚需“更加注重做好跨周期和逆周期调节”，“加强货币供应总量和结构双重调节”。

从库存端看，11月原材料库存、产成品库存分别为48.00、48.20，分别较前值下行0.20、0.30个百分点。其中，原材料库存创近5个月新低，而产成品库存虽然较前值下行0.30个百分点，但是依旧为近6个月次高值。

亮点仍存

尽管增长压力有所增加，但我国经济亮点依然充足。

一个亮点是，新动能较快增长。从重点行业看，高技术制造业PMI为51.2%，比上月上升2.0个百分点，重返扩张区间；装备制造业PMI为51.6%，比上月上升0.9个百分点，行业扩张有所加快。

同时，企业信心继续向好。生产经营活动预期指数为55.8%，比上月上升0.2个百分点，继续位于较高景气区间，制造业企业对市场发展前景总体保持乐观。

从行业看，食品及酒饮料精制茶、造纸印刷及文教体美娱用品、汽车等行业生产经营活动预期指数均位于59.0%以上较高景气区间，企业对行业发展预期稳定向好。

经济学人智库高级分析师徐天辰表示，随着万亿特别国债逐渐形成实物工作量，项目陆续开工下需求端的制约或将逐步缓解，制造业景气度将有所回升。

从非制造业PMI来看，11月份，非制造业商务活动指数为50.2%，比上月下降0.4个百分点，仍高于临界点，非制造业继续保持扩张。

赵庆河表示，服务业商务活动指数下降主要是受假期效应消退等因素影响。从行业看，与居民出行和消费密切相关的服务行业上月受国庆假期带动形成较高基数，本月指数高位回调，铁路运输、航空运输、住宿、餐饮、文化体育娱乐等行业商务活动指数回落。

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳

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